Es un viejo dicho: una crisis crediticia es cuando su banco no le presta dinero. Una crisis crediticia es cuando los bancos no se prestan entre sí.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el miércoles que el colapso del Silicon Valley Bank y la agitación del sistema bancario que provocó «probablemente resulten en condiciones crediticias más estrictas para los hogares y las empresas, lo que a su vez afectaría los resultados económicos».
En otras palabras: se avecina una crisis crediticia.
Las crisis crediticias no son nuevas. Son compañeros de viaje frecuentes en las recesiones, pero no siempre. También vienen con diferentes severidades y duraciones, factores clave que, según Powell, siguen siendo desconocidos en este momento. Algunas crisis pequeñas y concentradas pueden pesar sobre el crecimiento sin paralizar la economía en su totalidad. Las restricciones crediticias más profundas pueden obstaculizar la economía durante años.
He aquí un vistazo a algunas de las dinámicas de crisis crediticias pasadas en comparación con lo que se ha observado hasta ahora en el episodio actual.
CRUJER VS CRISIS
El crédito total de los bancos comerciales, que consiste en sus tenencias de bonos y la gama completa de préstamos a empresas y consumidores, desde crédito comercial de rutina y préstamos inmobiliarios comerciales hasta hipotecas residenciales y tarjetas de crédito, está justo por debajo de su récord desde mediados de febrero.
Pero la tasa de crecimiento del crédito ha caído recientemente por debajo de su promedio histórico a un nivel que a menudo se ha asociado con una recesión. El crecimiento crediticio anual general rara vez se vuelve negativo, pero cuando se desacelera a un solo dígito bajo como lo ha hecho ahora, muestra que los préstamos que ayudan a impulsar el crecimiento económico general están bajo presión.
Solo una vez desde principios de la década de 1970 se volvió realmente negativa, después de la crisis financiera de 2007-2009. Eso fue indicativo de la restricción duradera que tuvo ese episodio en la recuperación del crédito y el crecimiento económico en general.
MENOS RIESGO
Cuando las condiciones crediticias se endurecen, entre las primeras categorías de prestatarios que sienten la presión se encuentran aquellos con medios más bajos o con perfiles crediticios más pobres a medida que los bancos se retiran del riesgo. Un lugar para observar esa dinámica es en la emisión de préstamos para automóviles de alto riesgo.
Los datos de la Reserva Federal de Nueva York muestran que esos volúmenes alcanzaron su punto más alto en casi dos décadas a mediados del año pasado, pero se desaceleraron un poco a fines de año, aunque en general estaban en el extremo superior de los volúmenes vistos antes de la pandemia. En la última gran restricción crediticia, esos volúmenes de préstamos cayeron en dos tercios entre 2005 y 2009.
CONSUMIDORES VS EMPRESAS
Cuando las condiciones crediticias generales se endurecen, los bancos suelen frenar los préstamos tanto a los consumidores como a las empresas, aunque no siempre en la misma medida y no siempre en el mismo momento.
Y a veces, los factores especiales crearán un pellizco para uno pero no para el otro. Ese fue el caso hace 8 o 10 años, cuando los bajos precios del petróleo desencadenaron una crisis crediticia entre las empresas de fracking de petróleo de EE. UU., lo que tuvo un gran peso durante un período en el crecimiento general de los préstamos comerciales, mientras que el crecimiento de los préstamos al consumo seguía mejorando.
Excluyendo la recesión de COVID-19, cuando los volúmenes de préstamos comerciales se vieron distorsionados por los esfuerzos de alivio de la pandemia para las empresas, el crédito comercial ha sufrido el mayor golpe en las recesiones en lo que va del siglo. El crédito al consumo fue particularmente lento para recuperarse del colapso de 2007-2009 debido a la centralidad de las hipotecas residenciales y el mercado de la vivienda en esa crisis.
El crecimiento anual en las dos categorías parece haber alcanzado su punto máximo a mediados del año pasado, aunque ambas se mantienen alrededor del 10 % o más, muy por encima de la tasa de crecimiento promedio histórica de alrededor del 6,5 %.
BANCOS EN NECESIDAD
Cuando los bancos descubren que no pueden obtener el financiamiento que necesitan de las fuentes tradicionales, entre ellos, recurren a la Fed, tomando prestado de su «ventana de descuento», apodada durante mucho tiempo como el prestamista de último recurso.
En 2008, la explosión de su uso fue una señal clara de que la crisis se había convertido en crisis, ya que mostró que los bancos, cautelosos con el estigma asociado con recurrir a la ventanilla de descuento, se habían quedado sin otras opciones.
Pero desde entonces, la Fed ha tomado medidas para desestigmatizar la ventana de descuento, incluida la reducción de la tasa de interés de penalización que cobraba tradicionalmente. Tuvo un uso generalizado durante los primeros meses de la pandemia y el uso volvió a aumentar en las últimas dos semanas después del colapso de Silicon Valley Bank.
